मूल्यांकन कें परिभाषित कैल जा सकय छै कोनो कंपनी कें उचित बाजार मूल्य या आंतरिक मूल्य कें अनुमान लगावय कें प्रक्रिया. |. जँ कोनो कंपनीक लेल:

• बाजार मूल्य आंतरिक मूल्य स बेसी अछि, बेचबाक चाही
• आंतरिक मूल्य बाजार मूल्य स बेसी अछि, खरीदबाक चाही

ध्यान देना जरूरी छै कि सब मूल्यांकन, चाहे उपयोग करलौ जाय वाला विधि के बावजूद, कुछ सिद्धांत छै:

• मूल्यांकन समय विशिष्ट अछि. कोनो व्यवसाय के मूल्य रोज बदलैत रहैत अछि आ विभिन्न कारक जेना नकदी प्रवाह, कमाई, कार्यशील पूंजी पर निर्भर करैत अछि जे सदिखन प्रवाहक स्थिति मे रहैत अछि |
• मूल्य भविष्य मे नकदी प्रवाह पर निर्भर करैत अछि. इ मुख्य रूप सं इ भविष्य कें नकदी प्रवाह कें वर्तमान मूल्य कें गणना सं कैल जायत छै
• बाजारक किछु खास ताकत रिटर्नक दर निर्धारित करैत अछि जेकरऽ उपयोग वर्तमान मान के गणना करै लेली करलऽ जाय छै. एहि मे खरीदार क प्रकार आ सामान्य आर्थिक स्थिति शामिल अछि
• तरलता कोनो कंपनी के मूल्य के प्रभावित करैत अछि. कोनों कंपनी कें तरलता मे वृद्धि कें साथ ओकर मूल्य मे सेहो वृद्धि भ जायत छै, कियाकि इ तरल संपत्ति दिवालियापन कें स्थिति मे स्टॉकधारक कें लेल सुरक्षा कें काज करय छै
• मूल्य अंतर्निहित संपत्ति स प्रभावित होइत अछि. एकरऽ मुख्य कारण छै कि शुद्ध संपत्ति म॑ वृद्धि के साथ कंपनी केरऽ डिफॉल्ट होय के संभावना कम होय जाय छै, कैन्हेंकि तरलता अधिक होय जाय छै

मूल्यांकन के प्रकार

• सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल

एहन मॉडल मे स्टॉक क सही मूल्य क अनुमान नहि लगाउल जाइत अछि बल्कि ओकर बदला मे कैल जाइत अछि कोनों विशेष कंपनी कें तुलना अन्य कंपनीक या कोनों बेंचमार्क सं करनाय मूल्य-कमाई अनुपात (पी/ई) जैना अनुपातक कें मदद सं.

• निरपेक्ष मूल्यांकन मॉडल

इन मॉडलों में, द कोनों संपत्ति कें मूल्य कें अनुमान सिर्फ ओय विशेष संपत्ति कें विशेषताक कें ध्यान मे रखयत कैल जायत छै आ तुलनीय संपत्ति नहि जे ओहि समय मे बाजार मे कारोबार क रहल अछि. उदाहरण छै छूट वाला नकदी प्रवाह मूल्यांकन (डीसीएफ), छूट वाला लाभांश मॉडल आदि.

• छूट वाला नकदी प्रवाह मॉडल

ई सब मॉडल अछि जे कोनों कंपनी कें अनुमानित भविष्य कें नकदी प्रवाह कें वर्तमान मूल्य कें अनुमान लगानाय ओकरा उचित दर सं छूट द क. आमतौर पर पूंजी कें भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी) कें उपयोग नकदी प्रवाह कें वर्तमान मूल्य पर पहुंचय कें लेल छूट दर कें रूप मे कैल जायत छै. ऐहन विश्लेषण कें अंतिम उद्देश्य इ अनुमान लगानाय छै की कोनों निवेशक कें कोनों निवेश सं कतेक पैसा मिलतय. ऐहन मॉडल आमतौर पर मुक्त नकदी प्रवाह कें ध्यान मे रखयत छै.

मुफ्त नकदी प्रवाह = परिचालन स नकदी प्रवाह-(कुल पूंजीगत व्यय-संपत्ति के बिक्री स कर के बाद आय)

इ नकदी प्रवाह कें कई साल कें लेल अनुमानित कैल जायत छै आ ओकर बाद फर्म कें मूल्यांकन पर पहुंचय कें लेल छूट देल जायत छै. मॉडल कें एकटा खामी इ छै की मूल्यांकन केवल ओतबे नीक छै जतेक इनपुट कें जे प्रकृति मे पूर्वाग्रही भ सकय छै आ इ इनपुट मे छोट बदलाव अंतिम मूल्य मे बहुत अंतर पैदा कयर सकय छै जे मॉडल पर पहुंचय छै.

• छूट वाला लाभांश मॉडल

इ मॉडल इ मानयत छै की फर्म कें शेयरधारक केवल लाभांश कें हकदार छै. इ शेयरधारक कें परिप्रेक्ष्य लैत छै आ शेयर कें खरीद मूल्य कें नकारात्मक नकदी बहिर्वाह मानयत छै आ ओकर बाद लाभांश कें सकारात्मक नकदी प्रवाह मानल जायत छै. इ इ अनुमानित लाभांश कें उपयोग करयत छै आ ओकर वर्तमान मूल्य पर पहुंचय कें लेल छूट दयत छै.

स्टॉक के मूल्य = प्रति शेयर लाभांश / (छूट दर – लाभांश वृद्धि दर)

ओना ई मॉडल ओहि फर्म के लेल लागू नहिं कएल जा सकैत अछि जे लाभांश नहिं दैत अछि.

• पूंजी संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल

सीएपीएम मॉडल के हमरा सब कें जोखिम आ अपेक्षित रिटर्न कें बीच संबंध दयत छै स्टॉक के लिये. मॉडल कें उपयोग जोखिम भरल प्रतिभूतियक कें मूल्य निर्धारण, रिटर्न कें अनुमान लगानाय आदि कें लेल कैल जायत छै. मॉडल कें अनुसार शेयरधारक कें निवेश कें दोहरी तरीका सं मुआवजा देनाय आवश्यक छै: पैसा के जोखिम आ समय मूल्य. निवेशक अतिरिक्त जोखिम लैत छथि आ एहि लेल रिटर्न भेटबाक चाही जे जोखिम मुक्त दर सं बेसी होयत. इ बेसि रिटर्न जोखिम प्रीमियम कें द्वारा देल जायत छै जे जोखिम मुक्त दर सं बेसि बाजार रिटर्न कें राशि छै.

रे = आर एफ + बा * (आर एम-आर एफ)

कतय:

रे: एहि सँ बोध होइत अछि अपेक्षित वापसी समय के साथ एक पूंजी संपत्ति के. कोनों निवेश कें पूरा जीवन काल मे कोना व्यवहार करतय, एकर अनुमान लगानाय दीर्घकालिक धारणा छै.

आर एफ: एहि सँ बोध होइत अछि जोखिम मुक्त दर (न्यूनतम रिटर्न जे निवेशक कें अपेक्षा छै) आ सरकारी या ट्रेजरी बॉन्ड कें अवलोकन सं गणना कैल जा सकय छै.

बीए: एहि सँ बोध होइत अछि सुरक्षा के बीटा जे शेयर केरऽ अस्थिरता केरऽ माप छै आरू बाजार केरऽ सापेक्ष ओकरऽ मूल्य परिवर्तन केरऽ उतार-चढ़ाव क॑ मापला स॑ परिलक्षित होय छै.

आरएम-आरएफ: एहि सँ बोध होइत अछि जोखिम प्रीमियम कि निवेश कें अस्थिर प्रकृति कें कारण अतिरिक्त जोखिम लेवा कें लेल निवेशक कें भेटबाक चाही.

निष्कर्ष

मूल्यांकन केरऽ कई तरह के तरीका भी छै, जेकरा प॑ चर्चा करलऽ गेलऽ छै आरू अंततः उपयोग करलऽ जाय वाला तरीका के चुनाव कंपनी आरू उद्योग केरऽ विशेषता प॑ विचार करला के बाद करलऽ जाय. जेना, कोनो एहन कंपनी के लेल डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल के इस्तेमाल नहिं कएल जा सकैत अछि जे पहिल बेर डिविडेंड नहिं दैत अछि.

एतबे नहि मूल्यांकन के उद्देश्य मात्र अछि जे आकलन कोनों कंपनी कें स्टॉक कें मूल्य आ अइ कारण सं कोनों व्यक्ति इ मॉडलक कें ट्वीक कयर सकय छै या कंपनी कें बारे मे जानकारी प्राप्त करय आ ओय अनुमानित मूल्य तइक पहुंचय कें लेल एक सं बेसि मॉडल कें उपयोग करय सकय छै.