Uma avaliação pode ser definida como o processo de estimar o valor justo de mercado ou o valor intrínseco de uma empresa. Após analisar o valor de mercado(o preço pelo qual uma ação pode ser facilmente comprada ou vendida no mercado atual) e o valor intrínseco(valor real da ação com base em seu valor real percebido), pode-se decidir se deve comprar, vender ou manter as ações de uma empresa. Se for para uma empresa:
- O valor de mercado é maior que o valor intrínseco, deve-se vender
- O valor intrínseco é maior que o valor de mercado, deve-se comprar
Deve-se notar que todas as avaliações, independentemente do método utilizado, têm certos princípios:
- A avaliação é específica ao tempo. O valor de um negócio muda todos os dias e depende de vários fatores, como fluxo de caixa, lucros e capital de giro, que estão sempre em constante mudança
- O valor depende dos fluxos de caixa futuros. Isso é feito principalmente calculando o valor presente desses fluxos de caixa futuros
- Certas forças de mercado ditam a taxa de retorno que é usada para calcular o valor presente. Estes incluem os tipos de compradores e as condições económicas gerais
- A liquidez afeta o valor de uma empresa. Com o aumento da liquidez de uma empresa, seu valor também aumenta, uma vez que esses ativos líquidos funcionam como uma segurança para os acionistas em caso de falência
- O valor é afetado pelos ativos subjacentes. Isso ocorre principalmente porque, com o aumento do patrimônio líquido, a probabilidade de uma empresa entrar em default diminui, já que a liquidez é maior
Tipos de avaliações
- Modelos de Avaliações Relativas
Esses modelos não estimam o valor exato das ações, mas sim comparam uma determinada empresa com outras empresas ou com um benchmark com a ajuda de índices como o Índice Preço-Lucro (P/L).
- Modelos de Avaliação Absoluta
Nestes modelos, o valor de um ativo é estimado tendo em mente apenas as características desse ativo específico e não ativos comparáveis que estão sendo negociados no mercado naquele momento. Exemplos são avaliações de fluxo de caixa descontado (DCF), modelo de dividendos descontados, etc.
- Modelos de Fluxo de Caixa Descontado
São modelos que estimam o valor presente dos fluxos de caixa futuros previstos de uma empresa, descontando-os a uma taxa apropriada. Normalmente, o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) é usado como taxa de desconto para chegar ao valor presente dos fluxos de caixa. O objetivo final dessa análise é estimar a quantidade de dinheiro que um investidor receberia de um investimento. Esses modelos geralmente levam em consideração o fluxo de caixa livre.
Fluxo de caixa livre = Fluxo de caixa das operações (despesa total de capital, após impostos, receita da venda de ativos)
Esses fluxos de caixa são projetados para vários anos e depois descontados para chegar à avaliação da empresa. Uma das desvantagens do modelo é que a avaliação é tão boa quanto as entradas, que podem ser tendenciosas por natureza, e uma pequena alteração nessas entradas pode fazer uma grande diferença no valor final ao qual o modelo chega.
- Modelos de Dividendos Descontados
Esses modelos pressupõem que os acionistas da empresa apenas têm direito a dividendos. Ele assume a perspectiva do acionista e assume o preço de compra da ação como uma saída de caixa negativa e, então, os dividendos são considerados uma entrada de caixa positiva. Ele usa esses dividendos previstos e os desconta para chegar ao seu valor presente.
Valor do estoque = Dividendo por Ação / (Taxa de Desconto – Taxa de Crescimento de Dividendos)
No entanto, este modelo não pode ser aplicado a empresas que não pagam dividendos.
- Modelo de Precificação de Ativos de Capital
O modelo CAPM nos dá uma relação entre risco e retorno esperado para ações. O modelo é usado para precificar títulos de risco, estimar retornos etc. O investimento de um acionista, segundo o modelo, deve ser compensado de forma dupla: risco e valor temporal do dinheiro. Os investidores assumem um risco adicional e, portanto, devem obter um retorno superior à taxa livre de risco. Este retorno mais alto é dado pelo prêmio de risco, que é um valor de retorno de mercado maior que a taxa livre de risco.
Ré = Rf + Ba*(Rm-Rf)
Onde:
Re: Isso significa o Retorno Esperado de um ativo de capital ao longo do tempo. É uma suposição de longo prazo estimar como um investimento se comportará ao longo de toda a sua vida útil.
Rf: Isso significa a Taxa livre de risco (retorno mínimo que um investidor espera) e pode ser calculado observando títulos do governo ou do tesouro.
Ba:Isso significa Beta do título, que é uma medida da volatilidade da ação e é refletida pela medição da flutuação de suas mudanças de preço em relação ao mercado.
Rm-Rf:Isso significa o prêmio de risco que um investidor deve receber por assumir um risco adicional devido à natureza volátil do investimento.
Conclusão
Existem vários outros métodos de avaliação, além dos que foram discutidos, e a escolha final do método a ser utilizado deve ser feita após considerar as características da empresa e do setor. Por exemplo, não se pode usar o Modelo de Desconto de Dividendos para uma empresa que não paga dividendos em primeiro lugar.
Além disso, a avaliação visa apenas estimar o valor das ações de uma empresa e, portanto, é possível ajustar esses modelos ou usar mais de um modelo para obter uma visão geral da empresa e chegar a esse valor estimado.
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