मूल्यांकन को कंपनी के उचित बाजार मूल्य या आंतरिक मूल्य का अनुमान लगाने की प्रक्रिया के रूप में परिभाषित किया जा सकता है. मार्केट वैल्यू ( कीमत, जिस पर स्टॉक को वर्तमान मार्केट प्लेस में आसानी से खरीदा या बेचा जा सकता है) और इंट्रिनिक वैल्यू (अपनी वास्तविक वैल्यू के आधार पर स्टॉक की वास्तविक वैल्यू) का विश्लेषण करने के बाद, आप यह तय कर सकते हैं कि कंपनी के स्टॉक को खरीदना, बेचना या होल्ड करना है. अगर किसी कंपनी के लिए:
- मार्केट वैल्यू इंट्रिन्सिक वैल्यू से अधिक है, आपको बेचना चाहिए
- इंट्रिन्सिक वैल्यू मार्केट वैल्यू से अधिक है, आपको खरीदना चाहिए
यह ध्यान रखना चाहिए कि उपयोग की विधि के बावजूद सभी मूल्यांकन के कुछ सिद्धांत हैं:
- मूल्यांकन समय विशिष्ट है. बिज़नेस की वैल्यू हर दिन बदलती है और विभिन्न कारकों पर निर्भर करती है जैसे कैश फ्लो, आय, कार्यशील पूंजी जो हमेशा फ्लक्स की स्थिति में होती है
- वैल्यू भविष्य में कैश फ्लो पर निर्भर करती है. ये मुख्य रूप से इन भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना करके किए जाते हैं
- कुछ मार्केट फोर्सेस रिटर्न की दर निर्धारित करते हैं जो वर्तमान मूल्य की गणना करने के लिए प्रयोग किया जाता है. इनमें खरीदारों के प्रकार और सामान्य आर्थिक स्थितियां शामिल हैं
- लिक्विडिटी कंपनी के मूल्य को प्रभावित करती है. कंपनी की लिक्विडिटी में वृद्धि के साथ, इसकी वैल्यू बढ़ जाती है और क्योंकि ये लिक्विड एसेट दिवालियापन के मामले में स्टॉकहोल्डर के लिए सिक्योरिटी के रूप में कार्य करते हैं
- मूल्य अंतर्निहित परिसंपत्तियों द्वारा प्रभावित होता है. यह मुख्य रूप से इसलिए है क्योंकि नेट एसेट में वृद्धि के साथ, लिक्विडिटी अधिक होने के कारण कंपनी की डिफॉल्टिंग की संभावना कम हो जाती है
मूल्यांकन के प्रकार
ऐसे मॉडल स्टॉक की सटीक वैल्यू का अनुमान नहीं लगाते बल्कि इसके बजाय अन्य कंपनियों या बेंचमार्क के साथ किसी विशेष कंपनी की तुलना करें प्राइस-अर्निंग रेशियो (P/E) जैसे रेशियो की मदद से.
इन मॉडलों में, किसी एसेट का मूल्य उस विशेष एसेट की विशेषताओं को ध्यान में रखते हुए अनुमानित है और उस समय मार्केटप्लेस में ट्रेडिंग करने वाली तुलनात्मक एसेट नहीं है. उदाहरण हैं डिस्काउंटेड कैश फ्लो वैल्यूएशन (DCF), डिस्काउंटेड डिविडेंड मॉडल आदि.
- डिस्काउंटेड कैश फ्लो मॉडल
ये मॉडल हैं जो उचित दर से कंपनी के भविष्य में नकद प्रवाह की वर्तमान वैल्यू का अनुमान लगाएं. आमतौर पर कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू पर प्राप्त करने के लिए वेटेड एवरेज कॉस्ट ऑफ कैपिटल (WACC) का उपयोग डिस्काउंट रेट के रूप में किया जाता है. ऐसे विश्लेषण का अंतिम उद्देश्य निवेशक को निवेश से प्राप्त पैसे की राशि का अनुमान लगाना है. ऐसे मॉडल आमतौर पर फ्री कैश फ्लो को ध्यान में रखते हैं.
फ्री कैश फ्लो = ऑपरेशन से कैश फ्लो-(कुल कैपिटल खर्च-एसेट की बिक्री से टैक्स आय के बाद)
ये नकदी प्रवाह कई वर्षों तक अनुमानित होते हैं और फिर फर्म के मूल्यांकन पर पहुंचने के लिए छूट दी जाती है. मॉडल की एक कमी यह है कि मूल्यांकन केवल उतना ही अच्छा है जितना कि प्रकृति में पक्षपात किया जा सकता है और इन इनपुट में एक छोटा सा परिवर्तन अंतिम मूल्य में एक बड़ा अंतर कर सकता है जिस पर मॉडल आता है.
- डिस्काउंटेड डिविडेंड मॉडल
ये मॉडल मानते हैं कि फर्म के शेयरधारक केवल लाभांश के हकदार हैं. यह शेयरधारक के परिप्रेक्ष्य को लेता है और शेयर की खरीद कीमत को नकारात्मक नकद आउटफ्लो मानता है और फिर लाभांश सकारात्मक नकद प्रवाह माना जाता है. यह इन भविष्यवाणीकृत लाभांशों का उपयोग करता है और उन्हें उनकी वर्तमान वैल्यू पर पहुंचने के लिए छूट देता है.
स्टॉक का मूल्य = डिविडेंड प्रति शेयर/(डिस्काउंट रेट – डिविडेंड ग्रोथ रेट)
हालांकि यह मॉडल उन फर्मों के लिए लागू नहीं किया जा सकता है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं.
- पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल
CAPM मॉडल हमें जोखिम और अपेक्षित रिटर्न के बीच संबंध प्रदान करता है स्टॉक के लिए. इस मॉडल का इस्तेमाल जोखिम वाली सिक्योरिटीज़ की कीमत, रिटर्न का अनुमान आदि के लिए किया जाता है. मॉडल के अनुसार, शेयरधारक का निवेश दोहरी तरह से क्षतिपूर्ति की जानी चाहिए: पैसे का जोखिम और समय मूल्य. निवेशक अतिरिक्त जोखिम लेते हैं और इसलिए रिटर्न प्राप्त करना चाहिए जो जोखिम मुक्त दर से अधिक हो. यह उच्च रिटर्न जोखिम प्रीमियम द्वारा दिया जाता है जो जोखिम मुक्त दर से अधिक मार्केट रिटर्न की राशि है.
री = आरएफ + बीए*(आरएम-आरएफ)
कहां:
री: यह दर्शाता है अपेक्षित रिटर्न समय के साथ पूंजीगत आस्ति का. यह अनुमान लगाने के लिए एक दीर्घकालिक धारणा है कि एक निवेश अपने पूरे जीवनकाल में कैसे व्यवहार करेगा.
आरएफ: यह दर्शाता है जोखिम-मुक्त दर (न्यूनतम रिटर्न जो निवेशक की उम्मीद करता है) और सरकार या ट्रेजरी बॉन्ड देखकर गणना की जा सकती है.
Ba: यह सिक्योरिटी की बीटा को दर्शाता है, जो स्टॉक की अस्थिरता का एक माप है और मार्केट के संबंध में इसकी कीमत में बदलाव के उतार-चढ़ाव को मापकर प्रतिबिंबित होता है.
आरएम-आरएफ: यह दर्शाता है जोखिम प्रीमियम कि इन्वेस्टर को इन्वेस्टमेंट की अस्थिर प्रकृति के कारण अतिरिक्त जोखिम लेने के लिए प्राप्त होना चाहिए.
निष्कर्ष
कई अन्य मूल्यांकन विधियां भी हैं, जिनकी चर्चा की गई है और इस्तेमाल की जाने वाली विधि का अंतिम विकल्प कंपनी और उद्योग की विशेषताओं पर विचार करने के बाद किया जाना चाहिए. उदाहरण के लिए, कोई भी ऐसी कंपनी के लिए डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल का उपयोग नहीं कर सकता है जो पहली जगह डिविडेंड का भुगतान नहीं करता है.
इसके अलावा, केवल मूल्यांकन का उद्देश्य है अनुमानित बिल कंपनी के स्टॉक की वैल्यू और इसलिए आप इन मॉडल को ट्वीक कर सकते हैं या कंपनी की जानकारी प्राप्त करने और उस अनुमानित वैल्यू तक पहुंचने के लिए एक से अधिक मॉडल का उपयोग कर सकते हैं.
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